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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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当前的gdp 增长态势能够持续多久?   

2016-04-16 13:40:03|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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今年一季度GDP增长数据已经公布,GDP按年增长6.7%,符合市场预期。所以市场对此一片欢呼,基本上都认为中国的经济见底反弹,特别是3月份的数据亮丽更是让整个市场一片欢呼。欧美发达国家的GDP增长不到2%,中国则可达近7%,中国的GDP增长快于欧美发达国家3倍以上,在这种情况下,根本不用说是什么硬着陆,反之是好上加好了。

其实,无论中国的GDP增长有多高,或与欧美发达国家相比要高多少倍,其实这些数据是不可比较性的。因为,同样的GDP,其包括的内容不同,那么这些数据的含义当然是南辕北辙了。比如美国的GDP的内容更多的是高科技产品的价值,而中国的GDP更多的是以大量发行货币推高的住房的价值,那么这两种东西有可比性吗?

更为重要的是今年一季度中国的GDP增长能够在政府的预期目标内,完全是重新踏上早几年以大量发行货币大搞基础设施建设等大型工程、来促使国内一二线城市的房价快速上涨的结果。以这样的方式来保证中国的GDP增长,或许还可持续半年一年,但是要持续更长的时间估计问题会越来越大。

首先从国内固定资产投资增长情况来看,今年一季度的增长是有所好转,但是这种增长主要表现为增加大型基础设施投资上,表现为国有企业投资增长及房地产投资增长上,而民营经济固定资产投资不仅在下降,而且下降的速度很快。因为,在当前的形势下,民营企业并不看好经济前景,也不愿意增加投资。

对于国家的大型公共基础设施的投资,增加一些是没有多少问题,它总是会有一个长期效应,但是这得有政府财政来支持,如果政府财政支持不了,就会面临着许多问题。比如目前地方政府的债务问题,就是中国金融市场中的一个巨大风险。更何况,大型的公共基础设施投资不能够无限的建设下去,否则政府的财政一定会出问题。

还有,今年一季度的经济增长比市场预期要好,政府过度的信贷扩张及投机型房地产拉动十分明显。从所公布的来看,今年一季度新增贷款达到4.61万亿元,同比多增9,301亿元。新增贷款之中,房地产新增贷款占佔1.5万亿元,其中,个人住房按揭贷款新一万多亿元,同比多增4,309亿元,达到近一倍的水平。今年一季度社会融资规模高达6.59万亿元,同比多增1.93万亿元。企业债券融资达到1.24万亿元。这些数据都创历史纪录。政府官员说6.59万亿基本上都流入实体经济,但实际上并非如此。因为,GDP的增长、CPI的上行远低于M2的增长。而且这些资金不要说全部在金融体系内循环,至少有三分之一以上的信贷资金流入房地产市场,是这些资金在不断地推高房价。

还有今年一季度GDP的增长很大程度是用大量的货币推高一二线城市房价的结果。这不仅体现在今年一季度上海、深圳、北京、苏州、南京等城市的房价疯狂上涨,甚至于有些城市的房价在成倍的上涨,房价疯狂上涨,决定GDP的住房销售总额自然会快速增加,而且表现于一季度的住房销售总额增长速度要比住房销售面积增长融资快速一倍以上。

这就表明当前一线二线城市的住房市场复苏很大程度是建立房价快速上涨的基础上,建立在绝大多数有房者再利用当前国家住房按揭贷款的优惠条件及税收优惠条件投机投资的结果,而不是住房消费需求释放出来的结果。正因为这样,只有房价在上涨城市的住房投资投机者会千方百计地涌入这些市场,并让这些市场的房价疯狂,而且在一年多的时间里房价没有起色的三四线城市,尽管这些城市的房价并不高,但是由于投资者不进入,这些地方的住房市场一直难以复苏,房地产市场的库存也无法消化。

但是如果住房市场仅是投资投机者进入疯狂炒作,在当前许多城市的房价非常高的情况下,再对这些城市的房价疯狂炒作,继续把这些城市的房价泡沫吹大,其不仅不可持续,而且面临的问题会越来越大。目前香港房地产市场出现的情况就是如此。所以,中国的经济要通过房地产炒作来拉动经济走不了太远。

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