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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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投资者要认真面对当前中国股市的暴跌   

2016-01-28 14:23:52|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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126日,中国股市在内外因素合力影响下,一开盘就下跌。到了下午145分左右,这种跌势不仅没有缓和,反之跌幅加大,并很快地跌破所谓2850点的“婴儿底”,创13个月来新低,并一举击穿2800点关口,盘中低见2743.84点,重挫逾6%,而创业板更是暴跌近8%

到当天股市收盘,上海综合指数报收为2749.79点,跌188.73点,跌6.42%;深圳成分指数报9483.55点,跌708.98点,跌6.96%;深圳创业板指数报1994.05点,跌164.78点,跌7.63%。在成交量方面,沪市成交2126.08亿元,深市成交3104.67亿元,两市共成交5230.75亿元。两市又有近千股跌停。中国股市一片惨烈。香港与日本的股市也难以逃一劫。

对于当前中国股市及全球暴跌,是国内外各国因素夹击的结果。因为,就目前国际市场来看,投资者对股市的信心越来越脆弱。我们不要指责索罗斯在做空中国股市及做空人民币,市场上靠个人的言论是起不了多大作用,而他对当前国内外市场变化所做出的推测,是因为本身出了问题。

因为,就目前国际市场的情况来看,两大因素对股市的影响十分明显。一是美国加息,让国际市场的资金纷纷撤出新兴市场,退出股市。比如,对于香港市场来说,多年来都是全球大量资金的涌入,港元的强势一向是常态。但是,在这个月,国际市场的资金纷纷流出香港,港元也出现1997年以来最大弱势。对于一个完全国际化的市场来说,不是用意识形态的语言可操控的,国际投资者看到市场的风险很高,退出这个市场也是十分正常。香港市场是这样,其他新兴市场也好不了哪里去。比如人民币的外逃,仅是靠政府的左堵右塞是解决不了问题。国内的资金仍然以不同的方式在出逃。

二是近期国际油价暴跌,或国际油价的暴涨暴跌。对于国际油价的暴跌,不少分析认为这主要是对伊朗石油的管制放开,让伊朗的石油开始进入国际市场,使得国际市场本来是过剩的石油更多是雪上加霜。国际油价暴跌是可避免。而国际油价的暴跌受到重创的不仅在于沙特阿拉伯和俄罗斯等石油输出国,更为严重的是正在冲击美国的经济。美国另外一种形式的金融危机正在形成并可能爆发。

因为,全球油价的下跌,可能让美国这个刚兴起的页岩气产业面临破产的风险。而在前几年,美国不仅让低廉的资金大量流入这个行业,让这个行业成了近几年美国经济复苏的火车头,其每年产值占GDP的比重达10%,也是增加就业机会最多的行业。而国际油价暴跌使这个行业面临全面破产的风险。如果这个行业出现企业大规模的破产,那么这个行业所借的银行贷款就可能成为不良贷款。而这些贷款如2007年美国次级贷款一样,经过一系列的证券化而成为高杠杆的资产。如果基础资产出问题,美国金融市场一场新的金融危机又可能爆发。所以,国际油价暴跌使得投资者团团不安,走为上策,这必然会导致全球股市暴跌。

对于中国股市来看,尽管目前的开放度不是那样高,但在当前的金融一体化及互联网金融的时代,任何国际市场的风吹草动,立马会传导到中国市场来。今年以来中国股市的态势就可以看到,中国股市的任何惊恐立马传导到国际市场去,同时任何国际市场负面因素很快就会对中国股市产生巨大的影响。当前国家统计局公布的数据远差于市场预期时,早就对中国股市虎视眈眈。投资者不仅在做空人民币,也在做空中国股市。其实这些做空者更多是中国自己人,而不是国际市场的投资者。比如最近有投资者告诉我,在20156-7月他做空中国股市,入市资金20万,后来出来达200万。中国做空人民币的情况也是如此。而且最近做空中国股市的工具与手段不多,目前有投资者正在纽约市场做空中国概念股。也就是说,除非中国股市完全把对外开放的门关上,否则中国想阻止国际市场的投资做空中国股市完全是不可能的(做空者更多的中国居民及机构)。

面对国际市场做空中国经济、做空人民币、做空中国股市,目前国内市场掀起一场意识形态大战,以为通过这种方式可能阻止国际市场投资者来做空中国市场,但是这会适得其反,国际市场的投资者更是会感觉到中国经济、中国股市面临的问题大,更是会强化国际市场投资者做空中国股市的预期。面临这种情况,国内市场的投资者也是会逃为上策,中国A股市的暴跌自然不可避免。

对于中国股市来说,最大的问题仍然是人民币贬值的预期。可以说,最近中国政府采取一系列的政策在稳定人民币汇率,人民币也开始企稳,但是人民币的贬值预期并没有改变。国内的资金还在千方百计地逃出中国市场。而且政府采取堵塞的方式越是严厉,国内资金外逃欲望会更加强烈。如果人民币贬值预期不逆转,国内资金还在外逃,这将对中国股市造成重创。中国股市下跌就不可避免。对此,政府不可掉以轻心。

还有,面对阴云密布的市场,一旦股市指数下跌,特别是出现暴跌,它很容易造成股市的短期恐慌盘出逃。而这种非理性的暴跌并非与实体面有关,完全是由市场预期来决定。再加上春节等因素都是国内资金离开股市的原因。在这种情况下,政府则要密切关注市场的变化。在关键时刻,保证股市企稳是必要的。但是不要轻易出手,而要看准时机。

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