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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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全球央行放水能够扭转市场剧烈震荡乾坤吗?   

2016-01-23 22:05:34|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    今年以来,由中国股市和汇市之暴跌所引发全球市场的震荡可能是2008年美国金融危机以来是为严重的一次。比如香港的恒生指数及港元都跌到2008年以来新低,国际市场的石油更是下跌到2003年以来的12年最低。而这次全球股市暴跌,也基本上结束了2008年以来欧美发达市场长达7年的牛市。

正是这意义上说,一场全球市场新的金融危机好像又要重临。在国际货币基本组织降下今年全球经济预测之后,国际投资银行花旗也下调欧美和多个新兴经济的全球经济增长预测,警告全球经济面临衰退的风险。因为,从20156月到现在,全球股市已经蒸发了市值达到16万亿美元,大宗商品的价格也跌到20年新低。国际金融大鳄严重冲击香港市场,犹如重演1997年亚洲金融风暴,大量的资金流出香港,港元跌到1997年以来最低,3个星期内香港恒生指数狂泻越过3000点。香港的金融危机像是又在降临了。

面对全球市场的腥风血雨,全球三大央行不得释放出救市的信号。比如,中国人民银行,在这个星期透过逆回购、短期流动性调节工具(SLO)、中期借贷便利(MLF)等措施,再加上以国库现金定期存款金,这个星期向市场净投放流动性达1.3万亿元人民币。而且最近中国央行召开碰头会指出,面对即将到来的春节,中国央行将可能会多管齐下,以此来保证市场流动性充足。

还有,日本央行有可能在下个星期的议息会议上,进一步加大量宽力度。因为,在今年以来全球金融市场哀鸿遍野期间,日元又成了强势货币,大量的资金流入日元避险,美元兑换日元一度下跌到116水平。加上日本股票被抛售,从而打乱了日本央行如意算盘。即股市上涨并没有产生居民的财富效应,通货膨胀也因为低油价一直没有上升到的水平。在这种情况下,日本央行行长黑田东彥早就表示,对于当前的日本经济,继续加大量宽松货币政策很是重要。

欧洲央行行长德拉吉也改变口风。他在周四议息后透露,由于新兴市场经济前景不明朗,金融市场、商品市场大幅波动,地缘政治的冲突,提高了欧元经济区经济下行风险,而且该区的通货膨胀率持续低于预期的2%,因此,3月会议要可能重新审察目前的欧洲央行的货币政策。德拉吉话一出,隔晚德国DAX指数在欧洲央行即将放水的示意下大涨,同时也带领欧美股市大涨,及第二天亚洲股市也随大涨,加上石油价格经历了暴跌后大力反弹,全球市场投资氛围才开始好转。

现在问题是,几大央行量宽放水能够扭转2015年下半年以来全球市场震荡吗?这当然先得看这些全球几大央行放水的力度,如果如2009年以来的那样的央行大幅向市场释放出流动性,当然对全球市场的稳定会起到一定的作用。但是对于全球的经济来说,美国、欧洲及日本有所好转,2008年的情况与当前不可同日而语。比如,欧洲、美国及日本,除了通货膨胀率过低外,其经济增长有所好转,这几大央行放水,估计不会太多。放水最多可能是中国央行,因为,当前中国金融市场流动性紧张又面临着新考验。

其次,近些时间来全球股市汇市的震荡,对于新兴市场国家来说,更多的是美国加息让大量的流动性外逃。对欧美发达市场来说,更多的在于长达7年多的牛市需要调整,一有风吹草动,股市的震荡自然不可避免。当然最重要的还在于当前美国金融市场盛行程式化交易达到80%以上,欧洲达到40%以上。而这些股市汇市的程式化交易,完全是由既有的程式安排来进行交易。市场一有风吹草动,其信息很快就反映到已经设计好的金融市场交易程式上。这些金融市场的程式化交易,无论是上涨还是下跌,造成市场剧烈的震荡很是自然。而且越是下跌或上涨,程式化交易反映更是强烈,下跌或上涨起来会更快。可以说,近些年国际金融市场剧烈震荡越来越多、越来越频繁,都是与这种金融市场程式化交易有关。所以,全球金融市场的震荡随时都可能发生。

可见,当前几大央行放水是有利稳定当前全球金融市场,但央行放水的力度不会太大。全球金融市场可能短暂稳定,但中东地缘政治冲突、英国等国家脱欧、全球恐怖事件升级、人民币汇率的不稳定等因素,随时都可能触发程式化交易的机关并引发市场震荡。

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