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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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当前大量国内企业涌向香港上市意味着什么?   

2015-10-19 13:22:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在国内股市在612日走到高点,并在7月份经历了首次股灾之后,为了维持股市稳定,政府决定暂停发行新股,而政府的这一决定完全改变了国内企业的融资渠道与方式。当前大量国内企业开始涌向香港上市。

BMI Research报告指出,香港交易所今年将成为最多新股上市的交易所,这是自2011年以来的首次。该报告指出,由于中国政府暂时停止发行新股,从而使得大量的国内企业涌入香港发行新股,预期第四季度将有更多的中国企业来香港上市。

德勤中国全国上市业务组联席合伙人欧振兴早前表示,截至9月底止,香港新股上市集资金额达1,564亿港元;上海交易所今年来的新股集资金额1,200亿港元;纽约交易所为1,100亿元。从这些数据来看,香港交易所成了今年全球新股上市最多的交易所。更有会计事务所估计,按照目前的趋势,预计今年全年将有120只新股在香港交易所上市,上市集资金额将达到2500亿港元。对此,全球其他交易所根本无法比拟,今年香港交易所将成为全球融资额最多的交易所。

国内大量企业涌向香港市场融资,这意味着什么?其道理很简单,企业为何要增加融资,就在于这些企业估计自己有更多的投资机会,需要增加融资来扩大生产和扩大投资规模,特别是需要低成本的资金来扩大其投资规模。而股权融资就是一种较好的方式。这也就是为何国内企业对在中国股市上市趋之若鹜,目前已经在排队的拟上市公司达到600多家。因为对中国的企业来说,在中国股市上市的融资成本最低。但是当前中国政府暂时停止发行新股时,这些公司只好转战到香港上市,即使上市成本要远高于国内股市。这也意味着中国股市暂停新股发行可能会让更多的股市上市资源流向香港。国内投资者也可能随着这些企业到香港上市转战香港股市。

同时,国内大量的企业大量涌向香港上市,也意味着中国企业这些年来市场经济历练,企业在这种历练中快速成长与发展,并开始向国际企业运行准则看齐,即国内企业的素质已经全面提高。因为,在香港上市,就得符合香港交易所所要求公司上市标准,就得让企业的公司治理结构现代化,否则传统企业要到香港上市并走向国际化是不可能的。所以,大量的国内企业涌向香港上市,对中国企业素质提升将会起到重要的作用。也是国内企业真正走向国际市场重要一步。

还有,当前大量的企业涌向香港上市,也意味着中国这个巨大市场的隐藏着无限的投资机会。也就是说,尽管当前中国经济增长面临着下行的风险,但是经济结构的调整,行业发展转型,也表明中国这个无限大的市场隐藏巨大的发展商机,就看企业能否把握到。所以,投资者对于当前中国的经济根本就不用太悲观,而在于如何定位自己,找到企业能做及该做的事情,这也是当前国内企业成长之机会。

还有,国内企业融资火热不仅表现为当前大量的企业涌向香港上市,而且也表现当前国内公司债市场的火爆与疯狂。而这种国内公司债的疯狂与上半年的中国股市毫无二致。根据WIND数据,截至1013日,2015年共发行公司债414只,发行规模达到4287亿元。而2014年同期发行规模仅有367只,发行规模共计1058亿元,相差4倍。而当前公司债井喷中,房地产企业是主力,其次是类平台公司。

可以说,当前国内公司债的井喷,中国股市暂停发行也是其中的一个重要原因,再加上近来央行货币政策全面宽松,金融市场利率降低到历史最低水平,及国内公司债发行制度改革,从而导致了当前国内公司债市场的疯狂。

而这种公司债的融资疯狂,一则是房地产企业希望融资更低成本资金来置换旧有债务,也可能是房地产企业看好当前市场。其中的问题如何,投资者对此得识别清楚,这对投资者把握投资大势十分重要。二是从这两类融资主体来看,城市化及房地产市场仍然是当前中国经济增长重要方面,特别是不少地方政府更是对此观念根深蒂固。因此,公司债的疯狂还得密切关注。

总之,国内企业的融资热并没有由于近几个月中国股市灾难而减弱,反之正在以各种方式增强。无论是大量国内企业涌入香港市场上市,还是当前国内市场公司债的疯狂都是如此。投资者对此得密切关注,既要看到其投资机会,也得识别其风险。

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