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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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政府果断强力救股市真正启动   

2015-07-09 13:26:38|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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从这个星期一开始推出的政府救市组合拳,虽然开始时声势不小,但并没有多少成效。78日中国A股再度大跌,上海综合指数一度下跌了8.2%,最后也在暴跌5.9%上收盘,上海综合指数险守3500点关口。而创业板则有了喘气之机会。

对于这三天的A股在救市后还是下跌,可能投资者会问,这是政府救市政策不力及对市场判断不清,子弹打在棉花上呢?还是政府在观察市场,在进行政策试误,以便真正的看清市场,把握住市场真正的问题所在,聚集力量等待时机真正果断、准确、强力的出击救市,真正扭转股市持续下跌的预期及重建股市之信心呢?从78日各部门推出的一系列救市政策来看,应该是后者而不是前者。

因为,早些时候的政府救市基本上是“投石问路”阶段,前两个星期政府救市,其主体是中国证监会及其领导下的证金公司和券商。这不仅救市的资金量十分有限,而且救市的力量也不够,同时也没有真正把握到股市持续下跌的原因所在,所以,一个多星期来的政府救市,尽管对持续下跌的股市有缓冲的作用,但是这种救市真正扭转大势是根本不可能的。

但是,昨天各部门接连推出稳定资本市场的一系列的重大政策,比如,有央行为证金公司提供无限流动性保证、央企不得减持控股上市公司股票、提高保险资金投资蓝筹股比例、证监会鼓励大股东和董监高增持而限制减持等。有媒体统计,昨天各方推出的稳定股市措施多达12条,涉及央行、财政部、国资委、证监会、保监会等5个部门,以及全部央企、中央汇金、中金所等。

就此,中国政府领导的股市救市真正全面启动。这不仅表现救市领导的主体出现了重大变化,由中国证监会上升到国务院,而且聚集救市的力量也全面改观,不仅范围广泛,也是与股市相关的最为强势国家部委全部走到前台。很简单,如果中国央行能够保证向股市提供无限量的流动性,这就是以国家信用向股市全面担保,即股市的流动性问题根本就不用担心。既然央行能够为股市的流动性担保,那么股市的信心岂能不重新建立起来?更何况是一个拥有全球第二大经济体实力的中国央行。

可以说,当前中国股市持续下跌的核心问题,就是在股市持续暴跌之后,那些以高杠杆融资被迫强制性平仓之后而引发的股市下跌预期一直在强化,从而先是使得这些投资者很快就处于极度的恐慌及焦虑之中,从而使得这些投资者更是非理性的恐慌性抛盘,并使这种极度恐慌性情绪很快就蔓延到整个市场,造成整个市场的恐慌性抛盘的恶性循环及市场面临着流动性中断的极大风险。

因此,在这种情况下,央行出手并向市场保证提供无限时的流动性,并让国家队接手恐慌性抛盘,那么其市场恐慌情绪很快就可稳定下来。即使是一些唯利是图仍然可能利用当前中国股市的不成熟性,利用市场做空机制的缺陷还会与政府对赌的投资者,但是国家队已经在开始在股票现货市场及期货市场全面出击之后,这种对赌力量很快就会趴下。因为,任何一个对赌的力量想打赢国家为主体的力量几乎是不可能的,从而以此稳定市场。

也就是说,既然政府全面启动救市,那么中国股市的稳定及股市下跌预期的扭转已经不是什么大问题了。现在还有以下三个问题要考虑,一是如何把救市成本降到最小程度。要做到这一点,政府要组织力量及高手在两个市场同时下手,不是仅仅盯住股票现货指数。如国内股指期货市场,这不仅在于加强管制,而是组织高手通过股指期货做多现货。还有,香港H股的现货及期货市场,这次也成国内股票持续下跌的一个重要原因。同样,政府也得组织力量在香港H股市场下手。

二是政府对市场干预过多,不仅容易出现寻租设租的空间,也会留下不少后遗症,政府部门现在开始要有善后的准备。总之,政府全面出手救市,我相信市场很快就会稳定。

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