注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

日志

 
 
关于我

中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

网易考拉推荐

股权质押是不是下一个“杠杆炸弹”   

2015-07-08 13:28:22|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |

水能载舟,水也能覆舟。融资高杠杆既是当前中国股市与以往中国股市最大不同的点,也是推动这一轮股市飚升及疯狂的动力,同时也是当前中国股市暴跌的主因。当前中国股市之所以会越跌越是严重,即使是政府出来救市也效果不佳,原因就是在于融资高杠杆的的强制平仓。

我们可以看到,在股市上涨时,两融余额成几何级数地快速增加。而在股市暴跌时,两融余额也在快速减少。截至76日上海深圳两市两融余额1.7万亿元,较前一个交易 日减少1,300亿元,降幅为619日首次下降以來最大,且连续11个交易日下降,及两融余额累积减少了近5000多亿元。如果股市价格再下跌,两融余额仍然会减少,目前已经到了一个重要的节点。

至于场外融资的暴仓,估计现有的风险已经释放得差不多。但实际结果如何,由于没有确切的统计数据,要准确地来估计其风险仍然是不确定。不过,就目前的情况来看,这已经不是影响股市暴跌的主要因素了。

不过,从这两天中国股市出现史上最大的上市公司停牌潮来看,股权质押有可能成为下一个融资杠杆强制平仓的主要风险点。这两天,中国A股持续多日千股跌停,许多上市公司为了“自救”“自保”,纷纷停牌“自救”。截至77日晚1130分,已停牌及拟于今日停牌的股票数目达1241只,占全市2808家上市公司超过44%,单日急增477股停牌。也就是说,每7家上市公司便有3家停牌。如此大規模上市公司停牌的异象,令让市场感觉到十分诧异。这也是中国股市又一大奇观。

那么,国内这些上市公司为何纷纷都打出停牌这一招?其实最为重要的原因就是许多上市公司的大股东都把其手中的股票作为一种重要的融资工具,即股权质押,以便手上获得更多的流动性,但这些流动性会干什么是不定,或许还是在金融市场循环。

所谓的股权质押就是指出债权人以持有的股票作为融资的抵押物,当债务人到期不能够如约履行债务时,债权人就可把股票折价获得赔偿,或将作为抵押的股票卖出作为优先赔偿的一种担保方式。

今年311日至615日,上海综合指数累积上涨54%,上市公司大股东参与股权质押融资的热情高涨,这个区间股权质押融资占年内总额60%以上。615日以来上海综合指数累计下跌27%以上,30%以上的股票价格下跌50%以上。在这种情况下,债权人可能会要求大股东补仓,有的甚至会抛售质押股票以避免借贷损失。

如果质押率为30%,预警线150%,那么一旦质押股票跌幅超过了50%,股价就会逼近预警线。目前,在今年股权质押的上市公司中,有37家公司股票的价格跌幅已经超过50%预警线。如果这些公司的股票价格继续下跌,这些以股票质押融资公司的股票就有可能被强制平仓库,从而引爆又一波股票暴跌。

有市场分析指出,上周五(73日)的大跌,不少股票价格已经逼近到11杠杆的融资盘,有些临近強制平仓线。如果股票价格再下跌,这些融资盘就面临着爆仓的极高风险。无论是两融业务还是股权质押都是如此。这就是为何最近,两融余额快速减少。这就是一些高杠杆的投资者在补仓或正在退出市。

根据中国经济网报道,仅是5月上市公司的股权质押就达到366次,56%质押给券商,17%质押给银行。如果这些公司的股市下跌超过50%,就面临的强制平仓的巨大的风险。以上市公司股权质押融资的规模也不会太小,如果股票再下跌,国内股票市场同样面临暴仓的巨大风险。而且,这些上市公司能够躲过初一,却躲不了十五。投资者及监管者对此得密切关注。

  评论这张
 
阅读(112621)| 评论(27)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2016