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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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股市“泛政治化”会带来更高风险   

2015-07-04 13:29:48|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国股市暴跌了三个星期,上海综合指数暴跌达28%以上了,中国股市已经面临着严重的危机。面对股市的暴跌,政府施出浑身解数,救市政策出台了一波又一波,但是股市下跌越来越深。而且政府的救市效果越来越与市场相背离,即政府的救市效果越来越差。

面对这种情况,其原因有股市本身的问题,即中国股市的不成熟,如监管不到位、市场信息不透明、投资者赌博心理泛滥、融资杠杆率过高而又缺乏有效监管等;也有政府政策之原因,病急乱投医,政策市主导。所以,市场一直在捉摸政府会出台什么政策,政府的救市政策底线哪里。在这种情况下,股市的暴涨暴跌在所难免。当这种“政策市”难主导市场时,政府救市能够起到作用也十分有限。

不过,股市的泛政治化可能成为当前股市的最为危险的风险源。比如,面对股市持续暴跌,面对政府一波又一波政策救市而市场反应效果不好,各种“泛政治化”的“国际阴谋论”纷纷出笼,还有甚者把这波股市暴跌为“政治斗争的新战场”等。这种股市暴跌的“泛政治化”不仅容易遮住观察市场问题与风险视角,混淆是非,也会让市场投资者无所适从,各种政策救市的利多被抵销,把政府救市变为空谈,从而增加中国股市的风险,把中国股市带向更为危险的边缘。所以,就当前的股市形势来说,政府、媒体及投资者要严防把中国股市暴跌的“泛政治化”。

就当前中国股市的情况而言,三个星期暴跌了28%以上,中国股市的危机与风险不可谓不大。中国股市正面临着危险的时刻。因此,在这个时候,政府救市是必然。否则,错过了这个机会引发金融市场的系统性风险,那么中国经济几十年的成果就可能丧失殆尽。

因为,金融投资产品不仅具有严格的私人性,即产权清楚,投资收益为个人所有,而且金融市场具有严格的公共性。因为,金融市场发展程度、成熟程度不仅一个国家经济发展繁荣的重要标志,也是广大民众分享整个社会经济成果的重要渠道。但是,金融市场又是一个专业性较强、其利益容易受掠夺、风险具有广泛的传染性的市场。为了规避这些风险,最后政府往往会成为金融市场风险的担保者,特别是金融危机爆发,金融风险快速扩散时更是如此。

因此,面对当前中国股市持续暴跌,政府是有责任出来救市。而政府这种救市或股市的暴跌并非某种政治因素使然,更非是某个政治集团可作用的结果。因此,根本就不用把当前股市暴跌过分的泛政治化,否则暴跌后的股市风险会更高。

还有,当前中国股市的暴跌,用利益关系来解释已经十分一目了然。无论是融资高杠杆引诱大量的投资者涌入市场导致股市暴涨,还是面临股市暴跌也高杠杆者快速逃出而导致股市更是下跌,这些都是与利益有关,与政治性关系不同。即使那些在股市暴跌时,恶意沽空股市,也应该是冲着利益而来。而根本上就没有想到要沽空中国股市,来搞垮中国经济、搞垮中国。

既然,股市上涨下跌更多的是利益所驱动,那么政府的救市政策就不能病急乱投医,就得真正的平衡整个股市的利益有关系,比如大股东与小股民、一级市场与二级市场、政府与投资者、上市公司及投资者、国内投资者与国外投资者等各方面的利益关系。并从短期政策与长期制度安排入手,政府市场干预及遵守市场法则等方面入手,重新确立市场的利益关系。这样才能让国内股市稳定下来,并走上健康发展之路。股市的泛政治化将给中国市场带来更高的风险。

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