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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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当前中国股市的危与机   

2015-06-08 13:24:56|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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当上海综合指数踏上5000点之后,投资者的风险可能会越来越高。从以下提供的信息来看,这种风险不仅明显,而且也十分具体。

一是没有业绩支撑的高价股开始回落。今年以来上海综合指数中表现最好的10只股票,基本上都是今年上市的新股。排名第一的是从事微纤维玻璃棉业务的再升科技,招股价7.9元,5月26日送股份股利120%;现价45.48元,比调整后的招股价3.59元,大涨11.7倍。该股2014年每股盈利0.33元,大升43%。但今年第一季度业绩按年大幅倒退71%至0.0495元。

排第二的是大連派思,主要从事燃气输配系统等业务,招股价6.52元,上周五收报64.37元,升幅高达8.9倍;不过,2014年每股基本盈利0.4元,大跌29%;排第三的是火炬电子,主要从事新型高科技电子元器件及进出口代理业务,招股价10.38元,上周五收报94.54元,升幅高达8.1倍;2014年每股基本盈利仅 1.1元,按年仅增13%。

在上海综合指数上涨到5000点后,这些疯狂的股票从5月28日起开始出现逆转,从高位反复回落。这些没有业绩支撑的高估值股票,当资金炒完之后,跌幅肯定会惊人。投资者不可再玩火,这些容易引火烧身。这些炒作疯狂股票下跌将是一种趋势。

二是一些上市公司的大股东开始撤出。在疯狂的股市面前,有迹象表明,一些上市公司的大股东、投行及基金目前正在从市场撤出资金。根据wind数据库显示,2015年4月1日至2015年5月29日,上海及深圳两地市场共有773家上市公司大股东进行了减持,其中深市主板129家,中小板294家,创业板178家,上海市场171家。

也就是说,目前上海市场有上市公司1,041家,深市主板上市公司有465家,中小板上市公司751家,创业板上市公司464家。而深市上市公司整体减持比例达35.77%。其中深市主板占比27.74%、中小板占比39.15%,创业板占比38.36%,而而上海市场减持的比例则为16.42%。上市公司的大股东对自己公司最为了解,如果这些大股东都不愿意持有自己的股票而撤出,那么这些上市公司的估值一定会很高,风险会很大。这些上市公司大股东对其公司的前景不看好。

三是IPO涌入市场。今年国内股市的这一轮牛市,让大量的公司涌入市场,从而使得国内股市成为超过美国全球最大的IPO市場。根据Dealogic的数据,今年以来中国企业通过在国内市场及香港市场进行IPO集资达290亿美元,远超过美国同期150亿美元的规模。即使扣除香港市场集资IPO118亿美元,国内股市的IPO规模也达到170亿美元,也远高于美国股市。

而且,就当前的情况来看,截至6月4日,中国证监会受理准备IPO的企业达562家,其中已经过会35家、未过会527家,未过会企业中正常等待审查企业达519家。而且还会有源源不断的企业加入。在这种情况下,国内上市公司将会大规模扩张。股市市场的供求关系或许会发生大的变化。如果注册制实施,其扩张的速度会更快。因为,国内企业都把中国股市当作唐僧肉,都希望无成本或低成本融资。在这种情况下,他们岂能不涌入市场?

还有,当前中国股市的疯狂最为主要的推手是杠杆市,股市的疯狂炒作很大程度上都是各种资金涌入的结果。这不仅有融资融券的资金,更有股市场外的资金。面对股市的疯狂,监管部门最近要求券商自A股场外资金流入,以此改进这个市场。同时,中国证监会也对融资融券管理办法进行修订,并重申未经批准的券商不得为客户与客户、或客户与他人的融资活动提供便利和服务。这些都可能引发场外配置的资金大批撤出。如果这样,当前不少股票一定会是高处不胜寒,面临较高的风险。

当然政府催生牛市的政策短期内并不会改变,央行的货币政策仍然会宽松。中国股市仍然有向好的概率。但是,当前这种危与机交织的股市,投资者进入的风险也在增加。

 

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