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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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政府要根本上扭转股市的跌市预期   

2015-06-30 05:18:42|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国股市经过两个星期的暴跌,央行才迟迟推出救市政策,降准降息。其救市政策力度之大,是200812月以来首次。但是,央行的迟迟强力救市,一方面意味着政府的股市发展战略没有变化,另一方面也意味当前股市面临着危机爆发之风险。

所以央行降准降息之后,629日的股市不仅没有企稳,重新踏上上行之路,反之股市仍然下跌,特别是深圳创业板指数更是暴跌近8%。可以看到,中国A股连续三天的累积跌幅已经创中国股市十八年来的历史记录。可见当前中国股市危机的严重性。

其实,当前中国股市危机的严重性,投资者身临其境最为清楚、最有体悟。因此,尽管央行降准降息的刺激政策十分给力,也是近8年来的第一次,但是这却成了市场可能技术性反弹、投资者出货走人之机会。这就使得29日开盘后,大卖盘涌出。交易员在走货,小股民也在全身而退。在这种情况下,中国股市岂能不下跌?

还有,央行的降准降息,尽管有利于缓和市场情绪,但是对高杠杆的融资盘强制平仓起到的作用是十分有限的。因为,股市越是暴跌,无论是外在压力还是自身的压力,在这种情况下,投资者都会选择走人之方式。更何况每一个投资者都会希望赶在别人斩仓拖低股价前出货套现,股票的对价就可能一浪低一浪,以此形成预期,股市暴跌的漩涡由此形成。

面对这种局势,中国监管层希望出来抚平市场恐慌之情绪,强调当前股市的融资强制平仓并非风险所在,风险根源在场外配资的限制与收缩。但这种情况已经为市场消化,过去2个交易日金额只有约40亿元了,629日半日更是剩下只约22亿元。区区数十亿元的平仓额,对于日均成交万亿、两万亿的市场还不是沧海一粟。所以,这些交易对股市应该没有多少影响。这是中国监管层的看法,但市场并不是这样想的。

上海交易所的数据显示,上海交易所股份融资余额上周五减少到约13870亿元,单日大减超过2.5%;相对于618日高峰14829亿元,6个交易日更已大减6.7%,另市场估计场外配资总额达5000亿元。如果整个股市去杠杆化的预期一旦形成,股市暴跌也是必然。因为,这一波的股市上涨完全这些融资杠杆所推动。现在融资额大减,融资杠杆去除,股市预期一定会逆转。当然这也就成了股市暴跌的导火线。

所以就当前中国股市来说,稳定市场的跌市预期最为重要,而不在于当前市场已经发生了什么。要稳定市场之预期,政府同样要向市场明确地表示,当前中国股市发展繁荣战略并没有改变,及短期内并不会改变,而且更为重要的是要采取相应的救市政策。如要求相应的国家队资金进入市场,如社会保障基金、汇金公司资金、险资等;放慢新股发行速度;降低股票交易成本等。只有市场稳定,重新让投资者进入市场,才有改变当前股市的跌市预期。这才是扭转当前中国股市态势根本所在。中国股市的其他问题那是下一步的事情。

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