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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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a股暴跌后政府的维稳性   

2015-06-25 13:24:11|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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上个星期,股市暴跌后,虽然市场的评论很多,中国A股未来走势的意见也十分分歧,但是有一点则表现为相当的一致性,就是A股暴跌后的维稳性。也就是说,上个星期股市暴跌后,股市的暴涨暴跌会成为常态及加剧。而股市的暴涨暴跌,时间一长肯定会让投资者逐渐会丧失信心。这是政府或监管层不愿意看到的。因此,如何让暴涨暴跌的股市走向稳定性,可能是政府当前对股市的一种基本倾向。

而这种倾向在政府政策中的表示有以下几个方面。一是这次股市暴跌之后,没有如早几次股市调整时(那几次股市下跌的幅度比这次还要小),央行立即出台降息或降准的政策,以此来保证股市上行的预期不改变。所以,早几次的股市暴跌,在央行出台救市政策之后,国内股市很快又回升到上涨的轨道,而且越战越勇。

但是这次的情况则不是这样,市场都有预期A股假期后复市之前,央行同样会出台降息或降准政策,但是实际上这种市场预期落空。这也意味着对于当前中国股市,一方面政府要打造股市之繁荣,但另一方面又不愿意看到股市的疯狂。所以,这次股市暴跌之后,央行出台救市之政策,就是希望投资者转变市场预期,不要以为只要股市下跌就会出来救市。这次股市暴跌,政府意识到是很正常,就是希望这种股市的调整来让投资者的股市单边上涨的预期转变,就是要让投资者股市无风险套利的幻想破灭。

同时,还有一个现象市场也得密切关注。就是早几次股市暴跌时,国内的主流媒体都会出来吵吵嚷嚷的,对股市的走势评头论足,并且多以会单边鼓吹股市上涨之行情。尽管这些主流媒体是打不过市场,吵嚷对股市的行情的作用不会太大,但这些主流媒体试图干预市场之心十分显然。但是,这次股市暴跌后,市场投资者注意到了没有,国内这些主流媒体全部都哑然,不说了。其原因是什么无以猜测,但是也意味着政府并不希望股市的再疯狂,特别是国内主流媒体不对国内股市的疯狂起推波助澜的作用。这也意味着政府希望股市稳定性而不是疯狂。

不过,这次股市暴跌后,尽管央行没有出台救市政策,但是昨天国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案(草案)》,刪除贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定,將存贷比由法定监管指标,转为流动性监测指标。有市场分析认为,银行取消存贷比不仅是中国金融改革的重要一步,为稳增长提供资金,对银行股是重大利好,也能够对民释放出大量的流动性。

应该说,这个期盼已久的取消银行存贷比的消息对当前剧烈震荡的股市来说是重大利好,如果相关规定在短期内落实,那么它将带动银行全面反弹。而国内银行股的上涨,当然对中国A股是重大利好。所以,新的规定公布之后,无论是香港期货指数还是新加坡交易所的富时A50指数期货都出现的上涨行情。也就是说,就当前的情况来看,政府是不愿意看到股市暴涨暴跌,维持股市稳定性的倾向十分明显。

可以看到,上个星期股市暴跌之后,股市的大起大落或市场更为剧烈震荡已经成了常态,而且这种情况可能会持续一个比较长的时间。但是政府为了让股市回到慢牛,可能会出台一些政策来维稳。但是实际上能够起到作用会十分有限。对于当前的股市来说,估计外国投资者难以参与,而对中国政府是一场大规模的股市发展试验及对投资者则可能继续是一个大赌场。人们各取所需。

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