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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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投资者要以平常心对待上行a股   

2015-06-14 05:18:11|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国A股上行到5000点之后,尽管股市还会上行(除非政府的政策倾向完全改变),市场的暴涨暴跌可能成为常态,但投资者对市场的看法会越来越分歧。有人会认为,当前股市是A股是赌场,股市的泡沫巨大,因而会劝投资者对这个巨大的股市泡沫要特别当心。也有人认为,当前股市的“国家牛市”正在半山腰,这一轮中国A股的牛市并没有结束。所以,市场如此分歧,对绝大多数投资者来说,可能会无所适从。不知道到底听哪一种言论是好。

因为,股市真的是一个巨大泡沫,在这个时候进入市场,那么一定会接股市泡沫的最后一棒,其损失惨重也是必然。但是,如果当前中国A股还在半山腰,这一轮牛市真的没有结束,那么不是错过了这次财富增长之机会。所以,对许多投资者来说,肯定会无所适从。

事实上,任何投资或股票市场,它都是面对未来,未来会发生什么是相当不确定的。未来的不确定性是投资市场的天性。既然市场是不确定的,那么对于未来,投资者是无法都能够把握到,否则,任何一个投资者进行投资都会赢。

确实如此,投资者面对未来永远是不确定的,市场都是由无数投资者的预期来决定。而投资者的预期又很大程度上取决于投资者的心理因素。不过,投资者应该注意,尽管投资者预期是由于无数个人的心理因素决定的,但是这些心理因素很大程度上完全取决于多数投资者对整个大势之判断。如果投资者能够把握当前中国A股之大势,那么也就能够推测出多数投资者市场预期。当前,对于股市投资者来说,是十分重要的。而要做到这点,投资者就得有平常心。

因为,市场之大势并非某种短期个别的因素所造成,而是市场基本的宏观因素及政策的基本走向所决定。比如,当前中国A股最到决定性作用的就得看政府的货币政策倾向,就得整个市场资金的流向。

我们可以看到,当前金融市场的资金流向,尽管美国加息会让大量的资金流出新兴市场,

对新兴市场产生巨大影响,比如引起股市汇市巨大的震荡。但这对中国A股市场有一定的影响,但不是太大。因为当前中国A股没有开放,外部资金流向A股不多,美国加息出现全球资金流向逆转,也没有太多的资金需要流出中国A股,倒是香港市场则是要当心。

对于国内金融市场的流动性来说,目前不仅央行货币政策十分宽松,大量的资金不断地由银行体系流出,而且由于当前中国实体经济面对严重产能过剩、面对着增长严重下行的压力,因此这些从银行体系流出的资金很难进入实体经济,而是进入各种资产价格。而进入各种资产价格可能流入房地产(如早十几年前那样),也有可能流入股市。

就目前的情况来看,由于房地产的赚钱效应逐渐在减弱(尤其是二线以下的城市,一线城市不久也会如此),想如早几年那样再让大量资金流入房地产是不太可能。因为,每一个房地产投资者都不会愿意接这种高房价最后一棒。所以,当前中国金融市场大量的流动性都进入股市。这也是当前中国A股之所以能够疯狂的根本动力所在。

估计这种情况在短期不会有多少程度改变,只不过是这些资金流向分配的方式不同。比如,更多的用打新股,或打新股之后这些巨量的资金又回到股市二级市场。可以说,只要中国金融市场资金的流向不改变,它就会成为中国A股逐渐最大的动力。即使最近监管部分正在修改两融之办法,同样会如此。

看当前中国金融市场资金之流向,还有一个观察点,就是AH股的价差最近越来越大。按理说,沪港通之后,这种股市的价差会缩小,而不是扩大。但是,当前AH股的价差为何会越来越大,最为重要的就在于A股的价格一直在上涨,而H股的价格上涨远低于A股,是大量资金流向A股所推动。

面对H股的价格越来越远离A股,而国内投资者为何不进入H股市场呢?因为,炒作H股的风险远大于炒作A股。但是这种情况一旦改变,这些资金就可能流向H股了。可见,

这说明了资金流向对股市价格重要性,也说明了目前国内市场资金十分充足。在这种情况下,资金推动股市上行的态势短期内还不会改变,只不过,投资者要以更为平常的心态来看到这个市场之大势,以平常心进入中国A股。也许这样,投资者所面临的投资风险会小一点。

 

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