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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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投资者如何面对“疯狂”的股市   

2015-05-28 13:23:32|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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当前国内股市的疯狂,已经不需要说,也不需要讨论,因为任何解释都是马后炮。这几天上海综合指数闯关斩将,连过470048004900大关,逼近5000点。也就是说,上海综合指数连升7日,昨天已经逼近5000点大关,过此大关已经是指日可待。而且,不仅指数连连高企,两地股市的成交量连续3天突破2万亿,昨天两市成交达2.15万亿元。

更为重要的是,按照信达证券的统计,截止526日,如果只看2007年已上市的股票,如今84.5%公司股价已经6124点时价格更高。也就是说,如果剔除低估值的银行股,当前上海A股指数早就起过了20071016日曾达历史高位的6124点。这就意味着当前上海A股要重新上到6124点已经不是梦,也同样可能很快达到。

目前上海上市公司平均市盈率(Price-to-Earning Ratio,简称PE)是23倍,但如果剔除低估值的银行板块,上海上市公司的平均市盈率已经超过了40倍。而深交所上市公司的平均PE64倍,其中主板PE39.8倍,中小企业板是79.7倍,创业板PE高达136.7倍。创业板PE不仅为世界最高,也创世界上的历史最高水平。2000年美国网络泡沫破灭时,纳斯达克上市公司的平均PE100倍。

对于当前中国股市,用任何理论模式来分析及预测,用任何传统的估值方式来衡量都没有用。也就是说,这种PE衡量与比较的方式对当前的股市来说都会失效。因为就当前的股市来说,广大投资者正在以股市单边上涨的预期来对赌政府的救经济政策,来对赌政府不敢放弃GDP的增长。而要保证目前的GDP能够增长,在政府看来只有股市雄起的华山一条路。这就是当前股市得以持续飚升的关键所在。

不过,当前的股市与2007年的股市环境与形势也有天壤之别。2007年股市基本上是投资者用自己的资金在进入市场,很少以杠杆的方式进行。但是当前股市很多投资者都采取高杠杆的方式进入,即使是机构投资者也不例外。如果整个股市杠杆化程度很高、杠杆率也很高,那么只要股市价格一直在上涨,投资者就会万无一失,根本就不用担心股市有风险,反之还大获得其利。这就是为何整个市场都愿意把股市指数推得越高越好。

还有,与2007年相比,这几年国内投资者的财富得到快速增长,很多的居民手上持有一定的资金,甚至于持有巨量的财富。在精致的个人主义观念的驱使下,这些持有一定财富的居民看到股市如此好的赚钱效应,岂能不涌入股市?所以,在这段时间里,整个社会早些时候都在谈论炒房的话题早就转到如何炒股的议题上来。可以说,无论是公共场所还是家庭里,买卖股市已经成了整个社会所关注的最为热门的话题。在这样的情况下,要想股市不疯狂是不可能了。

但是,对于股市的疯狂,投资者一定要有应对的准备。一方面,面对如此大的赚钱效应,对于当前国内居民来说,特别是对8090后的年青人来说,要想让他们放弃这种机会万万是不可能。因为,在投资者来说,当前股市上涨到底在什么时候结束不知道。如果股市一直在上涨,放弃这种机会,也许这辈子不会再来这种机会了。这种理解是无可厚非的。

不过,投资者一定要记住,如果财富不多时,你可进行高风险投资,因为,这点财富投资失败也没有多少关系,但成功了则可获得高收益。但如果投资者财富拥有一定量时,投资最为重要的是要把资产放在安全的地方。这样才能让你的财富一直增长。所以,在这个方面投资者要有准备。不要把太多的资产放在不安全高风险的地方。

另一方面,当资产的价格长得很高时,投资者觉得未来会更高,进入这个市场没有关系,但是投资者一定要注意,这时你一定要降低杠杆率,甚至于取消杠杆。因为,如果投资者的杠杆率过高,也就容易把自己置于严重的高风险境地。因为,一旦资产价格暴跌,你无法逃跑时,投资者就可能面临巨大的风险。做投资,到了一定时候,就一定要放下心中的贪婪,要有好的心态。这是投资者取胜的最为关键所在。投资者就得这样面对疯狂的股市。

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