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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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重启ipo,a股可能进入新一轮的牛市   

2015-11-07 13:21:29|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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中国证监会新闻发言人邓舸11月6日在例行发布会上透露将重启A股IPO的安排。新的IPO安排将在完善新股发行制度后重启,并进一步改革完善新股发行政策。邓舸称已经履行缴款程序的10家公司将先行启动,完成未完成事项预计需要2个星期时间,剩下的18家公司也将年内重新启动发行。同时,中国证监会将恢复IPO审核会议,合理安排审核进度。至于未来新股发行制度,邓舸称,此次完善新股市发行制度,重点围绕巨额资金申购新股,简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护等事项,提出新政策措施。

其中,新制度将取消现行新股申购预先缴款制度,改变确定配售数量后再缴款;调整发行监管方式,将审慎监管改为信息披露要求;公开发行2000万股以下的,取消询价环节,由发行人、主承销商协商定价,以降低中小企业发行成本。

这次中国证监会重新启动A股IPO,这意味着中国股市的自我修复已经进入了一个新的发展阶段。可以说,今年6月以来中国A股的暴跌,立即让整个股市的信心崩塌,在这种情况下,中国政府不得不采取暴力救市的方式,希望以此来稳定股市之信心。比如禁止股票交易的做空及过度卖出,突然停止股市IPO发行。比如,7月4日中国证监会宣布IPO暂停,将原定7月3日至10日发行的28只新股中断发行,其中7月3日已发行的10只新股,在7月6日后陆续退还申购资金。

正是中国政府以各种强力的方式介入中国股市,调整股市的供求关系,尽管这种股市供求关系在政府强力介入严重扭曲了股市的供求关系,但是也不可否认这种政府强力介入让可能崩盘的中国股市得以休养生息的机会。中国股市经过几个月的自我修复,股市的信心逐渐地得以确立,中国A股又开始踏入上升之路。

10月份上海综合指数累计上涨了10.8%,深圳成分指数累计上涨了15.6%。11月第一个星期,上海综合指数累计再上涨6.1%,深圳成分指数也上涨了6.3%。也就是说,自8月26日上海综合指数创出了本轮新低以来最好的行情。以11月6日收市为止,上海综合指数反弹了22%,按照股市的技术理论涨达20%即步入牛市的定义,A股已进入“技术性牛市”。因此,中国证券监会在这个时候宣布重启IPO也是情理之中。

还有,最近刚公布的十三五规划指出,加快中国金融体系改革是完善未来金融市场的重要内容。而加快金融体系的改革,就得提高金融服务实体经济的效率,就得积极培育公开透明、健康发展的资本市场,推进股市债券发行交易改革,提高直接融资比重,降低杠杆率。也就是说,当前中国金融改革的主要任务就是要保证资本市场的健康发展。这样既可为实体经济增加融资渠道,也是降低企业融资成本、扩展居民投资的重要渠道。而股市的融资功能不能够正常发挥,那么要实现这些功能是不可能的。因此,重新启动中国A股的IPO也是势在必行。

当然,重新启动中国A股的IPO还得考虑当前股市的实际状态,还得考虑当前股市的承受能力。如果中国股市自我修复还处于十分疲弱之中,那么重新启动IPO当然会对它造成较大冲击。所以,这次重新启动中国A股的IPO在发行制度上有新的改革措施出台。邓舸指出,为了减少重新启动IPO对当前市场的冲击,取消申购预缴制度,主要是可大幅减少投资者在申购新股时需要运用大量的资金。因此,取消新股申购预缴制度,就意味着今年申购新股将不需要冻结数以万亿元的资金。以今年6月初为例,25只新股冻结资金达5.7万亿元。如果取消预缴,仅需要缴纳414亿元。再加上股市的自我修复机制正在恢复,投资功能正在体现,这些都有利于重新启动IPO。

可见,中国A股的IPO重新启动,意味着当前的股市自我修复机制进入了一个新阶段。它不仅意味着股市的投资功能得以恢复,股市投资者的信心正在确立,也可能意味着新一轮牛市正在启动。而新一轮牛市的启动是建立在政府重建中国股市的融资功能、重新整顿中国股市市场秩序、重新调整股市监管思路等基础上进行的。这些都是保证新的一轮股市牛市能否真正启动的关键。

所以,政府要重新启动新的一轮牛市,就得汲取上一轮股市牛市突然泡沫冲天、然后又突然股市泡沫崩塌的教训,要采取更为慎重实施救市后的退出机制,全面确立股市事前监管之思路,全面理清和整顿市场秩序,全面确立政府在市场中可为与不可为的界限,让中国股市真正成为实体经济融资市场,及真正成为国民投资的市场而不是炒作的工具。

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