注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

日志

 
 
关于我

中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

网易考拉推荐

重启ipo的核心是为了注册制改革创造条件   

2015-11-10 05:16:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |


中国证监会新闻发言人邓舸116日在例行发布会上透露将重启AIPO的安排。新的IPO安排将在完善新股发行制度后重启,并进一步改革完善新股发行政策。邓舸称已经履行缴款程序的10家公司将先行启动,完成未完成事项预计需要2个星期时间,剩下的18家也将年内重新启动发行。同时,中国证监会半恢复IPO审核会议,合理安排申述进度。至于未来新股发行制度,邓舸称,此次完善新股市发行制度,重点围绕巨额资金申购新股简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护等事项,提出新政策措施。


对于中国股市的IPO重新启动,市场解释很多。有认为这是中国股市进入自我修复的新阶段;也有认为是为了恢复中国股市的融资功能,以便为国有企业改革及中小企业融资提供更为便利的渠道;也有认为是为了降低企业的融资成本,以此来解决中国金融市场融资难与融资贵的问题等。但是实际上,这些都不是问题的关键。其实,当前中国股市的IPO重新启动,就在于加大中国资本市场改革的力度。


最近刚公布的十三五规划指出,加快中国金融体系改革是完善当前金融市场的重要内容。而加快金融体系的改革,就得提高金融服务实体经济的效率,就得积极培育公开透明、健康发展的资本市场,推进股市债券发行交易改革,提高直接融资比重,降低杠杆率。也就是说,当前中国金融改革的主要任务就是要加快资本市场的改革,这样才保证中国资本市场的健康发展,才能提高金融服务实体经济的效率。这样既可为实体经济增加融资渠道,也是降低企业融资成本,扩展居民投资渠道。而股市的IPO不重新启动,要达到这个目标是根本不可能的。


因为,在今年上半年国内股市泡沫破灭之后,政府的暴力救市让中国股市的供求关系发生了根本性变化。比如,暂停IPO和再融資,成立护盘基金进场,动用社保基金、汇金公司入市购买股票,要求100多家央企只能购买股票不准卖出股票,鼓励及要求上市公司以各种方式来稳定公司股票价格,严厉打击沽空行为等,人为地改变当前中国股市的供求关系。这种人为改变股市的供求关系,短期内是可稳定市场情绪,长期来则会严重扭曲股市的供求关系。这种以人为决定而不是真正市场决定的股市供求关系,其成交价基本上不是投资者真实对价,投资者也无法从这种价格来评估股票的风险及回报,投资者进入或退出股市完全取决于对政府政策取向的猜测。在这种情况下,中国股市要走上健康发展之路是根本不可能的。


中国股市供求关系的变化还表现为融资规则及监管方式的改变,使得股市投资者已经无法通过高杠杆途径进入市场。尤其场外配资等工具(如HOMS)限制及关闭,从而以融资高杠杆为主导的股票需求突然萎缩甚至于消失,这必然会增加市场不确定性及降低投资者参与的欲望,股市交易量也可能在这过程中逐渐萎缩。所以,中国股市的成交量在救市之后,很快就由2万多亿一下降到了不足5000亿。股市的供求关系发生了巨大的变化或受到严重的扭曲。


但是中国股市经过几个月的自我修复,股市的信心逐渐地得以确立。特别是当前中国金融市场进入低利率周期后,中国A股又开始踏入上升之路。10月份上海综合指数累计上涨了10.8%,深圳成分指数累计上涨了15.6%11月第一个星期,上海综合指数累计再上涨6.1%,深圳成分指数也上涨了6.3%。也就是说,自826日上海综合指数创出本轮新低以来好行情。以116日收市为止,上海综合指数反弹了22%,按照技术理论涨20%即步入牛市的定义,A股已进入技术性牛市。因此,要调整股市的供求关系只能从重新启动IPO入手。


因为,只有从根本上来调整中国股市的供求关系,或中国股市的供求关系完全由市场的因素来决定,股市的价格机制及市场化的改革才能够顺利进行。因为,人为扭曲了股市供求关系既影响投资者真实对价,也会影响投资者的市场预期。在这种情况下,任何中国股市的市场化改革都无法推行。特别是如果股市IPO不启动,股市发行制度的注册制改革更是成了无源之水、无本之木。所以,中国股市的IPO启动成了让市场供求关系恢复常态最为关键的一步,也是推进中国股市改革最为重要的一步。


当然,政府要重新启动IPO,为了减少对当前股市的冲击,监管层也正在完善发行制度,但是IPO作为救市行为的一种退出机制,监管部门要采取更为谨慎的态度,这不仅在于修改现有的发行制度,还在全面确立股市事前监管之思路,全面理清和整顿市场秩序,全面确立政府在市场中可为与不可为的界限,真正的保护中小投资者等。这些都是保证IPO启动后健康发展的关键。监管层对此一定要有所作为。


  评论这张
 
阅读(40964)| 评论(11)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2016