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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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美联储年中加息成了大概率事件   

2015-01-29 13:44:48|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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美联储连续两天的议息会议结束,并在纽约时间1月28日下午3点发表了会议公告。正如市场所预期的那样,这次美联储会议同样是按兵不动,仍然认为在加息的事情上要保持“耐心”,而要改变当前货币政策时,既要关注国内金融市场的形势,也要评估国际市场形势的变化。

但是,会议声明对美国经济前景更为乐观,先是指经济活动正以“稳健”(solid)步伐增长,而非上次声明的“温和”(moderate);就业市场则进一步改善,失业率低,职位增长“强劲”(strong),较上次以“稳健”来形容更乐观。

尽管如此,美联储仍然认为经济前景有风险,预期通货膨胀率“短期内会进一步下滑”;“中期来看”,随能源价格走低这一因素会消失,通货膨胀率才将逐步增至2%的目标,因此,美联储认为要“耐心等待”货币政策正常化,并持续关注通货膨胀情势的变化。

所以,声明指出,联邦基金利率仍将维持在0至0.25%的目标区间不变,与去年底的声明比较,这次刪除“维持趋近于零的利率‘相当长一段时间’”的描述,增加了政策评估将考量“国际情势发展”(internationaldevelopments)的概念。

从美联储的议息公告来看,还是与以往的公告那样保持低调、用词谨慎,及尽量降低公告内容对市场的冲击,减弱美联储加息可能影响预期,而在公告的言语中都会指出美联储未来行为的多重可能性。

但是,这次美联储的公告与上一次有很大不同。一是对当前美国经济形势的肯定,从字里行里都透露出来美国经济在不同的方式已经走出困境,并正在强劲复苏。二是这次声明刪除了“维持趋近于零的利率‘相当长一段时间’”,也就意味着美联储加息周期随时都可能启动,而不是再把利率维持在较低水平。三是为何对美联储加息还要保持“耐心”,可能与当前国外各央行的货币政策变化有关。并把它纳入美国货币政策正常化要考虑的因素,不过要关注的因素并非改变美联储在今年的加息的决心。正是从上述意义上说,美联储年中加息将是大概率事件。

在美联储声明公布之后,美元指数盘中上涨0.47%至94.46,衡量美元兑换十种主要货币表现的彭博美元现货指数上涨0.3%至1,157.85,为近十年来最高水平。纽约原油2月期货盘中大跌4.65%,报每桶44.08美元,为2009年3月来最低。美国道琼斯指数下跌1.12%,标准普尔指数下跌了1.35%。这些市场反映都说明了美联储年中加息为大概率事件,也说明了目前离美联储加息的时间已经越来越近。

可以说,美联储加息是其量宽政策退出最为重要的一步。而这一步的实施不仅意味美联储的加息周期开始,意味着美元强势,意味着国际市场的资金流向重大的变化,也意味着世界各国的央行的货币政策进一步分化。它不仅会对国际市场带来巨大的冲击与震荡,也可能引发国际市场一系列的金融风险与危机。在这点上,我们一点都不可低估。

比如,最近美国标准普尔指数大跌,就是与美元强势有关。因为在强势美元下,美国的大蓝筹股的业绩都出现走样。因为美国标准普尔成分股中有三分之一的盈利来自海外市场,近期公布业绩的跨国企业如微软、杜邦化工、联合技术(United Technologies)、强生 、Caterpillar以至Pfizer等,都因为美元强势而业绩下降。

还有,早几年靠美元弱势而流入大量的资金的新兴市场,完全是在资金及货币升值的情况下造就了经济繁荣,如果美国加息及美元强势,这些资金可能流动出这些市场。如果这种情况发生,这不仅会造成这些市场股市汇率的震荡,也会造成这些国家经济面临衰退的危险。对于中国来说,随着美国QE政策,人民币持续几年快速升值。这不仅让大量的资金流入中国,也全面推高了中国资产价格,尤其是房地产市场的价格,而且也是中国GDP快速增长一个重要的原因。在这种情况下,如果美国加息及美元强势,不仅会造成人民币贬值巨大压力,也会容易导致国际热钱撤出中国市场。在这种情况下,是否会导致中国房地产市场巨大风险,则是要考虑的重大问题。

美联储加息,应该说是对今年国际市场影响最大的因素之一,它将给国际市场带来一系列的不确定性,对此中国政府及投资者应该有所准备。

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