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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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李嘉诚为何要千亿收购英国o2   

2015-01-24 13:42:24|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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早不久,和记黃埔与长江实业进行历史性合并重组,并改变公司的注册地,为香港市场闹得沸沸洋洋,不少人认为面对香港市场的不确定性,李嘉诚开始要把资产撤出香港,尽管他自己不认可这种说法。而在和黄在与长江实业进行历史性合并重组前,1月23日和黄宣布向西班牙电讯(Telefónica)独家收购其英国子公司O2,意向价连同额外利润分成总额涉及最多102.5亿英镑,折合约1190.4亿港元。如果交易顺利完成,将是和黃历来最大宗欧洲区收购项目。

和黃旗下“3英国”是当地急速冒起的3G网络营运商,当前的市场占有率大致在10.1%,在当地4大电讯商当中排名最后。如果这次收购交易通过完成,实现收购O2,再者合并的市场占有率将增至约40.6%,和黄旗下的“3英国”电讯公司将跃升为英国电讯市场的“一哥”。

有市场人士认为,和黃进行同业并购属于策略性投资,这可能当地市场竞争格局。因此,这桩并购交易是否能够完成,还得看欧洲监管部门及英国通讯管理局等部门的取态,估计有关部门会要求“3英国”把部分频谱低价出租给其他市场竞争者,并签署一些改进性条款。在这种情况下,这项重大的并购交易可能会让监管部门放行。

现在我们要问的问题是,为何在这个时候李嘉诚要加大进军欧洲的电讯业力度?在时点有什么意义?可以看到,和黃自1983年起就开始进行电讯市场,目前全球活跃用户达7300万,欧洲电讯更是和黄近年投资重点。目前持续扩展到了6个欧洲国家的电讯业务。而1999年和黄的“千亿卖橙”最为经典。其后和黃旗下欧洲3集团陆续进军意大利、英国、瑞典、丹麦、奧地利及爱尔兰等地。刚踏入2015年之际,和黃再下一城,其时点及项目都具有重要的意义。

因为,和黄与长江实业的合并重组,公司注册地改变,看上去意义不是太重要,但不可否认,这是李嘉诚对其资产及投资的重新部署,是对香港市场的不放心。而大手笔地独家收购O2,就是通过这种方式把长和系的投资重点作些改变。可以说,在未来的时间里,长和系类似这样的收购会陆续有来。

其次,为何这次收购在欧洲央行公布推出过度的量宽政策之后,收购谈判就宣布成功呢?可以说,这项并购交易谈判应该早就在进行,只不过可能因为价格问题一直处于谈判中。我们应该可以看到,随着美国QE退出及市场憧憬美国加息,美元汇率指数连创新高,英镑兑换美元由2014年7月中高位每1.7192美元兑换1英鎊,急跌至现在1.498美元,已经贬值13%了。对于以港元作为会计货币的和黃来说,其债权基本上都是以港元计价。英镑的贬值其收购价自然是下跌13%。再加上欧洲经济不景气,整个欧洲的资产基本上处于谷底。而欧洲央行计划用过度量宽的政策来刺激经济,欧洲经济可能重上新轨。这当然成了和黄收购欧洲资产的好时机。

更为重要的是,从当前互联网技术的发展及智能手机普及来看,移动互联网金融将是大势所趋。比尔盖茨在未来15年的发展最快的八项预测中,移动互联网金融就是其中的一项。在这点上,李嘉诚应该也是看得十分清楚的。因此,在现在这个时候,和黄全面进军欧洲电讯业,既是为长和系公司未来的利润最佳增长创造条件,也可把不安全的资产或投资重新放在安全的地方,而且并购的价格又合适。一箭三雕,何乐而不为?

可见,和黄选择在这个时候进军英国电讯业,是李嘉诚的精心安排,这既对长和系的未来发展会造成重大的影响,也会震动香港。对于这种震动会有多大,投资者还得进一步观察。

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