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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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股市印花税下调并不是政府救市  

2008-04-23 22:05:30|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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经国务院批准,财政部、国家税务总局决定,从2008年4月24号起,调整证券(股票)交易印花税率,由现行千分之三调整为千分之一。即对买卖、继承、赠予所书立的A股、B股股权转让数据,由立据双方当事人分别按千分之一的税率缴纳证券交易印花税。

对于这个决定,市场一片欢呼,认为政府终究又出台了一则救市的规则。也就是说,当国内股市快速上涨,泡沫四起时,政府是通过提高股市交易印花税的方式来挤压股市泡沫,现在股市出现的严重的不景气,政府同样也通过降低股市交易印花税的方式来恢复投资的信心,来重建中国股市。

但实际上,股市印花税的下调并不是什么政府救市,因为不仅股票指数高低并不是政府要关注的事情,而且如果政府要救市,它应该如何来救市,市场的底部在哪里,政府救市规模有多少,在其救市的过程中,其利益关系又是如何来处理等,许多问题是无法解决的。因此,政府不可救市,也不需要救市。对股市来说,政府要做的是如何来制定股市的公平公正的制度规则,建立有效的市场的秩序,并保证投资者能够在公平公正的制度平台进行交易。因此,政府不仅要对现有的制度规则进行检讨、修改与完善,而且要针对制度规则的不完全性,面对现实市场变化不断地来修改与完善这些制度规则。

因此,股市印花税的下调并不是股市指数下跌较低而政府出手救市,而是股市制度的不完全、不完善导致股市不能够健康的发展。股市指数跌跌不休只是目前证券市场的制度规则不合理不完善的结果,而不是政府修改现行制度规则的原因。因此,如果我们现有的股市交易印花税税率不合理,与降低市场交易费用不合理,那么这种股市交易印花税的调整就是必然。股市交易印花税下降不是理解为政府救市的结果。

同时,股市交易印花税降低重要意义并不在其税率降低大小,以及这种股市交易印税税率对股市的影响有多大,而是在于政府向市场发出了一个明确的信号,对于当前发展了股市,政府正在密切关注现行股市的制度规则不合理性,同时,也在通过各种不同的方式来调整及修正这种不合理。如果能够这样,国内股市的制度规则能够不断地完善,那么市场投资者信心就会建立起来,股市也会不断朝向健康方向发展。比如说,前几天证监会出台的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》等制度规则,不仅表明这些规则要对股权分置改革的制度后遗症进行修正,也表明了政府决心对这些制度规则检讨与修正。

因为,就中国股市的情况来说,国内股市之所以近几个月来会出现这样严重的大调整,这其中当然有股市泡沫过大挤出泡沫的因素,但更为重要的原因是目前中国的股市制度存在着一系列的缺陷。比如政府对一些上市公司管制有关。政府对石油电力等上市公司的价格管制,使得中石油、中石化、国内电力等上市公司经营处于严重的亏损状态。如果作为占上市公司绝对比重的上市公司由于政府管制而严重亏损,那么该些公司的股价还不跌跌不休。在这种情况下,不仅会严重打击投资者对这些上市公司的信心,也会增加上市公司一系列的政策不确定性。在这种情况下,上市公司股票价格自然会下跌,占绝对比重上市公司股价下跌自然会严重拖低股市指数。目前股市的情况是,只要两大石油股的价格不稳定并下跌,那么要建立股市的信心是不可能的。

还有,国内上市公司的再融资规则、一级市场定价机制、市场关联交易和内幕交易等都存在着严重问题。因此,在目前的情况下,并非政府要出台什么股市救市或不救市的政策,而是政府要全面清理与改善目前国内股市不合理制度规则,要减少政府对上市公司产品的价格干预,只有这样才能重建投资者的信心。如果投资者的信心不能建立,中国股市要能够持续健康的发展如何可能?正是这意义上说,股票交易印花税下调正是这些制度规则修改完善的一部分或开始。我相信政府会不断地来检讨、修改与完善现行的股市制度规则,以此来建立起股市健康有效的市场秩序。这才是政府之职责。

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