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易宪容的博客

中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

 
 
 

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中国社科院金融研究所金融发展室研究员

1958年出生于江西上高。1982年入上海华东师范大学,分别在1986年、1989年获得上海华东师范大学学士和硕士学位。1989-1994年在湖南师范大学工作。1994年入中国社会科学院研究生院财贸系学习,1997年获得博士学位。1997年7月-1999年9月进入中国人民大学经济学博士后流动站工作。1998-2000年到香港大学经济金融学院跟随张五常教授学习与工作三年。1999年7月曾到台湾清华大学做访问研究。从1998年起为国际新制度经济学学会会员。目前为中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员

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重建股市发展信心在于减少政府对市场干扰  

2008-03-14 05:37:55|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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最近,国内股市一跌再跌,市场一片恐慌。看到国内股市的急跌,股民们忧心忡忡,特别是看到国际金融市场在大跌中,各国纷纷政府施以援手,投资者更是希望中国政府也出手来帮助积弱的国内股市。不过,我们要看到,中国股市真是有这样脆弱吗?中国股市投资者所希望的两会之前新一轮上涨行情为什么没有出现?

其实,这里有几个问题大家要认识清楚。一是中国股市近几个月的一直下跌,既有自身的原因,也有外部因素的影响。自身的原因就在于中国股市在早两年的时间内快速上涨,其上涨幅度早就超过一些上市公司的基本价值了。既然股票的价格背离的上市公司的基本价值,其价格作一定程度的调整也就是自然。特别是在国内股市向下调整时,正好面对着国际金融市场危机,正好面对着国际金融市场震荡。在这种情况下,国际金融市场的任何震荡不可避免地会传导到中国股市来。因此,当前国内市场会因为自身的原因下跌,也会随着国际金融市场弱势而向下调整。特别是在国内股市如此脆弱的情况下,只要国际金融市场有一点风吹草动,就容易掀起股市下跌的波澜,投资者一定要小心为上。这就是股市的恐惧心理。

二是最近国内股市这样快速的下跌,最核心的最重要的问题在哪里?大家应该看到,并不在于政府如何来救市,而是要找到问题的根源所在。目前国内股市的快速下跌,除了上面所指的原因之外,最为重要的方面是权重股、蓝筹股全面下跌。这说明了什么?说明了投资者失去了市场信心。股市权重股代表了整个国家经济的基本面,代表了整个国家经济发展基本格局。在一个成熟的市场,在国家经济基本面没有改变,国家经济的基本格局没有变化的情况下,权重股不仅不会下跌,反之应该其价格是向上的。但实际上国内权重股不仅没有向好,反之成了下跌最为严重的重灾区。那么国内股市的权重股为什么会持续下跌?问题就在于政府对这些上市公司干扰太多,从而导致了投资者对这些权重股失去了信心,导致了投资者对政府失去了信心。

因为,就目前的情况来看,并不在于政府要不要救市,而是政府的一些政策严重干扰这些上市公司的业绩,严重干扰一些上市公司的企业行为。在这样的情况下,投资者如何来判断市场走势,如何建立起市场之信心。比如说,中石油、中石化之所以最近会大跌,完全是政府的一些政策作用的结果。这些企业的发展本身有其内在市场发展规律,企业有其基本定价权,但是现在这些企业的定价权没有了,完全由政府来决定。在这些情况下,不仅使得资源配置严重错配,比如说,国际油价大幅上涨,而这些企业的价格则不可调整,并要这些企业亏损经营。试想,这些企业的亏损经营不就是用国家资源对用油者完全的补贴吗?同样是汽油价格,在国内与国际上相差一倍以上了,仍然不让企业有自主定价权。在这样的情况下,这些企业即使最好,投资者对这些企业同样会失去信心。因为,投资者不能够确定政府还会对这些企业出台什么政策。政策是什么?是完全的政府行为,市场是无法分析到的。如果投资者对这些上市公司的信心不足,这些上市公司的股票价格严重低估,那么这个市场要想好起来是不可能的。

因此,现在并不是政府如何来救市,而且要找到这次股市下跌的根根源所在。也就是说,尽管这一轮股市下跌的原因有很多,最为重要仍然是政府对市场干预太多,政府对上市公司干扰太多,特别是一些政府职能部门专门在出台一些与市场经济离谱的政策。而这些政策实行,自然让投资者无法知道这些公司的价值所在,也无法建立起投资者对这些公司的信心。如果股市的投资者无法建立对这些上市公司的信心,那么国内股市要走上正轨是不容易了。这就是目前国内股市持续下跌的根源所在。

可以说,无论从哪个角度来看,股市上的权重股价值早就严重低估了,如果这个方面不调整,市场就无法建立信心,股市的发展与繁荣也就不可能。而且权重股价值严重的低估,就在于政府政策干扰太多。只要清除这些干扰,才能让国内股市重新走向正轨。

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