易宪容的博客

第四次全国金融工作会议1月6日至7日在北京举行。温家宝总理出席会议并讲话。他在讲话中系统总结近几年来的金融工作，分析当前金融改革开放发展面临的新形势，对今后一个时期的金融工作作出部署。也就是说，对未来中国金融改革与发展，这次会议给出一个清晰的思路，确定了未来金融业发展基本方向。这些都是当前中国金融改革的重点与难点。

可以说，这次全国金融工作会议，最有新意及最核心的内容就是对实体经济与虚拟经济关系的清晰思路，提出了要坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象；金融市场就得为实体经济提供优质服务；金融创新不是为创新而创新，而金融创新只是为实体经济发展服务。可以说，这些都是新提法，其与以往金融改革的思路有很大不同。本文认为，这将成中国国金融业未来发展的基本原则与方向。

2012年12底，住建部认为，政府可以收购商品房为保障性住房。对此，市场争论很厉害。这是不是托市？其建议可行吗？等等。对于前一个问题，就得时间。如果政府把收购商品房为保障性住房是一种常态性的政策，所收购的商品房正好合符相关政策与条件，又有很好的对价，那么这时政府收购商品房为保障性住房的行为并非是托市。如果整个市场的住房价格在上涨时，政府不进入市场收购住房，但是当发现住房价格在下跌、住房销售停滞时，政府却要以收购商品房为保障性住房名义进入市场，那么这时政府的行为可以找到一万个可进入市场的理由，但要说这种行为不托市了也很难。

据报道，第四次全国金融工作会议将在元月6日召开，届时主要金融监管机构将厘定“金融5年规划”，市场对此期许很高。因为，前几次全国金融工作会议不仅每次都有对金融市场新规划，而且也让一个又一个新的重要的金融机构建立。这次全国金融工作会议关注最多的，或市场流传最多的“国家金融国资委”及未来金融市场发展方向。

对于第一个问题，“金融国资委”的成立，这个机构是否确立，当然外部人是不知道。不过，市场的期许是，“金融国资委”到底是一个什么样的机构。是如“国资委”那样作为国有资产的最终所有人呢，还是国有金融资产行政管理部门或监管者。其功能职责界定不同，“金融国资委”的性质是不一样。因此，如果金融国资委要成立是，最为重要的事情就是要界定其职责与功能。

从全国的情况来看，住房销售的低迷已经被房地产开发商及市场认为国内楼市进入的严冬。中指院12月人份第三星期监测到的35个城市数据显示，29个城市楼市成交量同比下降，10城市成交量降幅在50%以上，其中泸州同比降幅最大为69.55%。一二线重点城市的住房成交都出现下跌，尤其是天津与杭州，同比跌幅都超过50%。

面对这种情况，中央政府楼市调控态度坚决，地方政府在等待，房地产开发商在静观其变而住房购买者在观望等，不过，有些地方的政府软性托市并没有停止，所谓的专家学者言论危言耸听的言论及房地产开发商要求政府放松调控的期望等从来就没有停止过。比如，认为房价太跌，会给中国经济带来巨大的风险的危言耸听的言论时时地冒出；更有房地产开发商好象比中央政府更清楚，认为当前这种住房调控在2012年什么时候会放松。因为，到那个时候，真正对楼市调控动摇的是中央政府。

从刚刚结束的中央经济工作会议来看，多数人看到的是2012年中国整个经济政策取向在强调一个“稳”字，经济发展战略可能强调的是“过渡”，即实现现任政府如何向新一任政府过度，所以从经济政策的层面上来看，无论是强调经济增长的“稳中求进”，还是财政政策及货币政策表述没有改变，及房地产宏观调控政策进一步的深化与细化等都强调了一个“稳”字。不过，在本文看来，这次中央经济工作的公告却透露出的十分重要的中国经济发展战略将出现重大的转折的新信息。本文预料，2012年将是中国经济发展战略可能出现重大转型的一年。而这种转型将表现为以下几个方面。

首先，2012年的经济增长将改变以往唯GDP是从的指导原则。可以说，弱化对GDP的是从，已经是十七大报告就提出观念。当时的观念是，国家GDP增长是重要，但GDP增

最近，无论是人民币汇率连续多天的贬值，还是我国外汇占款总额出现连续两个月的负增长，市场在惊呼由外资流入中国的“热钱”正在逐渐撤出中国。市场也在担心，外资撤出中国，政府准备好了吗？不过，外资的“热钱”是否正在撤出中国并非仅是凭简单现象就能够得出结论，还得进一步观察。还有，外汇占款的减少是不是外资“热钱”撤出中国是不定的。换言之，外汇占款负增长是外资的流出还是内资外流，还是进行深入的研究。

首先，早些时候人民币连续多天的贬值，并非人民币汇价突然的逆转，或由持续升值转向为全面贬值。我曾多次指出，在以美元信用货币为主导的国际货币体系下，在人民币还不能自由兑换而无法真正形成有效市场汇价的情况下，要找一个人民币汇率的均衡价格是不容易的。人民币汇率的均衡价格无法确定，那么人民币对外币的有效汇率到底在哪里是相当不确定的。

今年的中央经济工作会议已经召开，但是会议所关注的问题应该在12月9日中央政治局会议公告已经的定调基础上，这次会议只不过把中央政治局定调的原则进一步明确与细化而已。从政治局的公布来看，最为关注应该是三大问题或三大焦点。一就是“保增长”；二是积极的财政政策和稳健的货币政策不改变；三是房地产宏观调控政策不改变。

对于第一大问题，“保增长”代替了2011年的“稳物价”。因为，2012年不仅国际经济环境进一步变化不确定，而且全球经济也面临极大的衰退风险。再加上国内经济增长放缓，出口增长进一步下降及CPI开始回落等。估计如何保证国内经济增长又可能成为2012年政府经济工作最为关注的首要问题。不过，保经济增长可能不是如2009年那样促使经济增长出现V字型弹，而是让经济增长步入持续稳定增长轨道，特别是会促进产业结构的调整，把经济增长目标放在改善民生要务上，放在适度增长的轨道上。

对于房地产宏观调控，从刚刚结束的中央经济工作会议的精神来看，中央政府是十分明确的。即房地产宏观调控不会放松，要让房地产的价格回归合理的水平。那么什么是住房价格的合理水平？首先就是让住房市场回归到它的基本功能。生产住房是为了满足民众基本的居住要求的，而不是投机炒作赚钱的工具。

其次如早些时候温家宝总理所指出，房价合理水平就是要让绝大多数民众可接受；或重庆市黄奇帆市长所认为的，房地产的宏观调控目标就是如何让城市居民用其6－7年收入购买一套70－80平方米的普通商品房。前者是一个一般性的概念，

12月9日的中央政治局会议公告指出，要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。这不仅是2012年国内房地产市场发展的宗旨与目标，也是国内房地产市场健康发展之路。可以说，2012年甚至更长的一个时期，国内房地产市场发展方向及目标就在些基础上建立。不过，这种房地产发展的原则性及目标如何转化可执行的政策，则成了国内房地产市场真正能以健康发展的关键。

到目前为止，无论是政府有些部门，还是理论界及市场人士，多数人对中央政府房地产政策的目标是十分存疑的或认为无法就此找到较为理想的答案。不过，在11月12日“2011中国市长论坛”暨中国市长协会第四届五次常务理事扩大会议上，重庆市市长黃奇帆则对这个问题则给出一个可操作性的政策答案。

黃奇帆认为，无论是国内还是国外，理想的房地产市场调控

面对当前错综复杂的经济形势，如何在“保增长”与“抗通胀”之间寻求平衡，这今年中央工作会议的重心。而房地产市场的问题，尽管政治局对此有了明确表态，即让房价回归合理水平，但是房地产市场的纠结仍然是不容易理清这种平衡的头绪。

可以说，房地产宏观调控已经一年多了，政府心中最大经济发展障碍或未来中国经济能否良性运行的关键所在，国内房地产泡沫也正在逐渐挤出，从而使得房地产市场预期已经开始出现重大的转变。不过，正在这样的房地产重大转折时期，不仅世界经济面临衰退的风险没有减弱，而且国内经济增长放缓也陆续有来，随之外汇占款出现负增长、人民币升值开始出现逆转、PMI在50以下及CPI开始逐月回落等，特别是11月30日股市的大跌及世界6大央行联手救市，央行也3年来第一次下降存款准备金率。

随着准备存款金率下降，又唤起了房地产